地方债追加发售已放量。财政部发布近期数据表明，5月份，全国发售地方政府债券3553亿元。

其中，新的地方债追加发售已放量。财政部发布近期数据表明，5月份，全国发售地方政府债券3553亿元。其中，追加债券171亿元，移位债券3382亿元。

由于全年发行量压力极大，机构广泛预计，二季度将步入地方债发售高潮。参照观研天下公布《2018年中国债券市场分析报告-行业深度调研与发展前景预测》 不过，与去年同期相比，今年地方债发售节奏显著迟缓。

前5个月，全国发售地方政府债券8766亿元，将近去年同期发行量的2/3，其中移位债规模为8595亿元，追加地方债规模为171亿元。截至2018年5月末，全国地方政府债务余额166272亿元，掌控在全国人大批准后的限额之内。

其中，一般债务104526亿元，专项债务61746亿元；政府债券156038亿元，非政府债券形式存量政府债务10234亿元。分析指出，由于今年地方财政赤字规模为8300亿元，地方专项债发售规模1.35万亿元，因此今年地方债清净发售规模大约为2.18万亿元。

考虑到今年地方债届满规模大约为8389亿元，非政府债券形式存量政府债务17258亿元，因此今年地方债总发售规模大约为4.74万亿元。然而，前5个月地方债发售总量仅有为8766亿元，也就意味著6月份-12月份另有大约3.87万亿元地方债挂机，平均值每月发售规模将约5526亿元，远高于去年同期的均值4300亿元。此外，考虑到地方债务移位要在8月底前已完成，累计到5月底地方移位债另有10234亿元待发售，这意味著6月份-8月份地方债发售压力将更进一步增大，平均值每月发售规模将超过大约7500亿元。

地方债是下半年主要压力所在，该如何消化这一压力？天风证券固收首席分析师孙彬彬指出，从托管地数据来看，商业银行是地方债的主要招揽主体。但在强劲监管和利率市场化背景下，商业银行的资产和负债压力持续低企，对地方债增配能力边际弱化。

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